6月26日上午，片仔癀（600436.SH）2025年年度股东会在漳州市召开。会议由公司董事长林志辉主持，公司董事会及全体高管出席。本次会议以“守正创新，行稳致远”为核心，共有近600名股东踊跃报名并线下到场参会，会场座无虚席，反映出投资者对这家百年中药龙头的高度关注。
图：股东会现场 来源：公司供图
近600名现场股东参与投票，专题分享“读懂”片仔癀
会议依程序对《公司2025年度董事会工作报告》等6项议案进行审议，并听取各位独立董事的述职报告。围绕董事会工作报告，林志辉董事长指出：“2025年是‘十四五’规划收官、‘十五五’开局之年……公司也将在传承中华医药瑰宝、赋能地方经济发展的新征程上笃定前行。”报告还强调，片仔癀品牌2020年至2025年蝉联“胡润医疗健康品牌价值榜”6年榜首；2022年至2025连续4年居“胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜”榜首；2025年入选国家工信部首批中国消费名品“历史经典”名单；2026年以品牌价值459.79亿元领跑“中华老字号”品牌价值榜单。据悉，本次现场参与投票的股东近600名，各项议案均以大比例顺利通过审议。
图：会场签名墙 来源：公司供图
议案审议之外，股东会下半场安排了多场专题分享，让与会股东更直观地了解公司的产品价值与经营进展。具体而言，公司特邀全国中医药高等学校教学名师、国务院政府特殊津贴专家、陕西中医药大学原校长周永学教授分享夏季养生理念，传递片仔癀所承载的中医药文化底蕴；公司学术专员陈立从历史文化、医疗健康与稀缺性三个维度介绍了核心产品片仔癀，并阐述公司在渠道与国际化层面的举措——国内片仔癀国药堂已超600家，境外市场已拓展8家合作经销商，推动核心产品加快“出海”；金牌讲师夏春生则系统介绍了覆盖药品、保健食品、化妆品及日化等领域的系列产品，展现出公司以片仔癀主业为核心、向多品牌大健康消费延伸的第二增长曲线布局。
中小股东建言献策，公司坦诚回应市场关切
在股东提问交流环节，多位长期持有公司股票的中小股东积极发言，言语间流露出对片仔癀投资价值的认同。
首位发言者是知名投资人、深圳市林园投资管理有限公司董事长林园。公开资料显示，林园自2005年起开始买入片仔癀股票并坚定持有。会议现场他围绕经营性现金流、股价回落后的市值管理举措、回购与分红等方面提出关切与建议，并直言对公司未来发展及股价表现依旧有十足的信心：“坚信片仔癀是一家非常优秀的企业。”
一位持股逾十年的四川股东也表示坚信公司发展潜力和未来业绩，建议加大回购力度以提振市值，并就产品功效宣传、品牌年轻化传播提出意见。来自陕西汉中的一位长期投资者说：“虽然2025年公司业绩承压，但根据我对公司的持续跟踪和调研，能明显感觉到公司经营和管理各方面都在向好。”他具体提及了渠道控货控价成效显著、线上价格已恢复至730元以上、大股东5亿元真金白银增持、员工持股计划启动研究、牛黄价格回落缓解原料成本压力等，并呼吁股东“给管理层一点时间”，因为“咱们手里拿的是好产品”。
对于股东的关切与建议，公司也逐一坦诚回应。针对现金流与市值管理，公司表示2025年经营现金流主要受消费环境偏弱与原材料战略储备阶段性影响，2026年一季度已回升至12.9亿元的正常水平；控股股东九龙江集团于2026年2月至4月增持5亿元给市场带来积极信心；2025年分红比例提升至83%的历史新高；后继公司还将结合生产经营情况研究实施更多市值管理举措。
针对品牌传播途径与年轻化建议，公司表示已在抖音、小红书、B站、微博等平台开展内容与直播布局，并通过原创IP、文创包装、海内外场景展示等多渠道推进，同时坦言在功效通俗化表达及北方市场推广上仍有提升空间。针对肿瘤领域学术推广建议，公司表示这与其“以学术赋能品牌、以证据驱动市场”的科研战略高度吻合。据悉，片仔癀已被纳入原发性肝癌中医诊疗指南，临床研究接近50项，后续将持续深化与顶尖专家的合作。
经营回暖初步验证，第二曲线稳步推进
值得一提的是，出席现场会议的多数中小股东对于公司近年来在二级市场上的股价表现都给予了较大程度理解，对其独有的产品属性也给予了高度肯定。特别是从近期财务数据看，片仔癀经营业绩回暖已获得初步验证。
2026年一季度，公司营收及利润降幅较2025年全年同步收窄，毛利率亦由2025年的36%触底回升至约42%，经营性现金流回升至12.9亿元。成本端的改善尤为明显。根据中国食品安全网的报道，就在6月22日，全国首单生产用进口天然牛黄已在厦门市食品药品质量检验研究院完成检验。该批来自阿根廷的天然牛黄正是由片仔癀进口。这是我国时隔二十余年重启牛黄进口试点后的全国首单进口生产用天然牛黄，标志着2025年4月国家放开进口牛黄试点相关政策实现了从“试点样品”到“实质性产业化应用”的关键跨越。
另据康美中药网数据，截至6月25日，作为核心原料的天然牛黄价格已由2025年初约165万元/公斤的高点回落至约52万元/公斤。随着原料供给渠道进一步拓宽，未来核心产品成本回落有望支撑毛利率继续提升。
在筑牢主业的同时，公司也在稳步开拓第二增长曲线。据片仔癀董事会工作报告披露，2025年公司首次立项创新型生物制品（抗体偶联药物）PZH3122，实现了公司在生物药领域“零的突破”。目前在研新药项目共19项。6月24日，片仔癀还发布公告称其研发的1.1类中药创新药肠激安胶囊已于6月12日完成Ⅲ期临床试验首例试验参与者入组，正式进入Ⅲ期临床试验。该药品用于治疗腹泻型肠易激综合征（肝气乘脾证），且目前尚未有针对该证型的中药获批上市。若研发顺利推进，有望进一步丰富公司的产品线。
整体来看，片仔癀2025年度股东大会既是一次对经营成果的客观回顾，也是一次直面市场关切的坦诚沟通。在短期业绩承压背景下，公司以拓市场、拓渠道、拓终端与研发创新等系统性举措夯实长期发展根基。同时近600名现场股东的踊跃参与，亦折射出价值投资者对公司长期价值的认可与信心。（CIS）
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